Los inversionistas exigen más intereses al gobierno mexicano para prestarle dinero debido al deterioro del perfil fiscal y el repunte en las tasas estadounidenses, dijeron analistas a EL UNIVERSAL.
El martes pasado, Hacienda, a través del Banco de México (Banxico), llevó a cabo la subasta semanal de deuda pública en la que emitió 9 mil millones de pesos mediante bonos que vencen en 20 años, por los cuales se comprometió a pagar un interés anual de 9.94%.
La última vez que este instrumento dio una tasa tan alta fue en junio del año pasado, de acuerdo con registros de la autoridad monetaria. Una semana antes, el gobierno emitió deuda para pagar en 30 años con tasa de 10.15%, el interés más caro desde abril de 2025.
El deterioro del perfil fiscal de México y el repunte en las tasas de Estados Unidos inciden en el incremento de los intereses de largo plazo de los bonos M, expuso el director de Análisis en Vardez Capital, Carlos Hernández García.
En el frente interno, explicó que los participantes del mercado prestan mayor atención a la trayectoria del déficit público, el crecimiento de la deuda y la capacidad del gobierno para estabilizar sus finanzas.
“La persistencia de los déficits ha contribuido al deterioro del perfil fiscal percibido por los inversionistas. Esto se traduce en una mayor prima de riesgo exigida para mantener deuda soberana mexicana, particularmente en los plazos más largos”, comentó.
En el frente externo, señaló que el alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos también ejerce presión, ya que inversionistas exigen mayor compensación para mantener posiciones en México y otros países con economías emergentes.
“Las expectativas de una política monetaria estadounidense más restrictiva, junto a preocupaciones sobre la inflación y necesidades de financiamiento del gobierno de EU, impulsan el repunte de las tasas internacionales”, indicó.
Mencionó que estos factores tienen un efecto importante en bonos de 20 y 30 años, por su mayor sensibilidad a cambios en las expectativas de inflación, las tasas de largo plazo y la prima por plazo.
Banxico, con alcance limitado
“El rendimiento de estos instrumentos no depende sólo de las decisiones de política monetaria de Banxico, sino también de las perspectivas fiscales y de las condiciones financieras globales”, dijo Hernández en entrevista.
El economista en jefe para Rankia Latinoamérica, Humberto Calzada, opinó que las mayores tasas de bonos mexicanos de largo plazo se deben, en buena medida, a los aumentos de intereses en Estados Unidos y Japón del mes pasado.
El 16 de septiembre, la Reserva Federal (Fed) anunció un incremento de 25 puntos base para colocar su principal tipo de interés en un rango que va de 3.75% a 4%, mientras que el banco central nipón llevó a cabo un aumento de la misma magnitud y colocó su tasa en 1.25%, la mayor en los últimos 31 años.
“Cuando suben las tasas de referencia y los rendimientos de los bonos de economías desarrolladas, los activos mexicanos necesitan mantener un diferencial suficientemente atractivo para compensar al inversionista por riesgo cambiario y riesgo país”, expuso.
Calzada, quien además es profesor de Economía en la UNAM, señaló que el mercado también incorpora una prima por la inflación, la duración, las expectativas sobre Banxico y el riesgo fiscal.
Revaluación global
“Los inversionistas seguirán exigiendo mayores intereses al gobierno mexicano mientras las tasas internacionales continúen elevadas y la incertidumbre inflacionaria persista. Parte del movimiento es una revaluación global del costo del dinero”, concluyó.
El pasado jueves, Banxico dio a conocer la minuta de la reunión que sostuvieron sus miembros con motivo de la decisión de política monetaria anunciada el 24 de septiembre, en la cual decidieron por unanimidad mantener en 6.5% la tasa referencial.
Uno de sus integrantes señaló que en las siguientes decisiones “se podrá evaluar una disminución puntual”. Otro dijo que podría valorarse si las condiciones lo permiten, y un tercero, que hay elementos para discutir un “ajuste fino a la baja”, aclarando que no es una decisión anticipada.
Los analistas de Banamex, Paulina Anciola e Iván Arias, opinaron que ya se cerró el margen de maniobra para recortar la tasa de Banxico, porque la curva de los bonos soberanos se ajustó fuertemente al alza, el tipo de cambio se depreció significativamente, la inflación muestra una tendencia al alza y los precios al productor repuntaron en septiembre.
Indicaron que el giro hacia mayores tipos de interés por parte de la Fed y otros bancos centrales con economías avanzadas también limita el espacio para recortar la tasa de Banxico, ya que el diferencial de rendimientos entre México y Estados Unidos se encuentra en su mínimo histórico de 250 puntos base.
Destacaron que persiste presión en las tasas soberanas debido al deterioro del perfil fiscal en México, donde el déficit público ha mantenido una trayectoria de expansión en los últimos años en un entorno de expansión económica modesta y una deuda pública cuyo crecimiento sigue sin estabilizarse.
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